収束しない円安相場をどう読み解くか。為替は需給で決まる。「キャッシュフロー」ベースの経常収支で円の実需を捉えることを筆者は提示する。
貿易赤字は資源高の一服で解消しても、今や貿易以外の要素が大きい（写真：Kei1962 / PIXTA）
2023年上半期（1〜6月）の経常収支は8兆0132億円と、2022年上半期（7.2兆円）から経常黒字が増加した。これは貿易サービス収支の赤字が8.2兆円から7.3兆円に縮小し、第1次所得収支の黒字が16.6兆円から17.5兆円に増加したことなどに起因する。
興味深いことは、こうした経常収支の改善と円相場の動向がかみ合わないことだ。2022年も経常収支は11.5兆円の黒字だったが、円は対ドルで最大30％以上も下落した。
キャッシュフローで経常収支を考える
仮に日本の経常黒字が数字どおりの「円買い圧力」となるのならば、ここまで円安は定着しない。なぜ、黒字でも円安が続くのか。
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