FRBは銀行よりインフレ､年内の利下げは見込み薄 5月に0.25%利上げし様子見へ､140円復帰も視野

もちろん、金融不安に伴うシステミックリスクを放置することは、市井の人々の生活にも大きな影響を与える。

この点、声明文では最近の混乱が家計・企業にとって与信環境のタイト化をもたらし、経済活動の重しとなる可能性が指摘されている。今の混乱が与信環境のタイト化を通じて雇用・賃金情勢の鈍化を促し、インフレが抑制される期待も抱かれるため、利上げ路線にブレーキがかかる可能性は確かに想起される。

金融不安による貸し渋りがインフレ抑制？

実際、会見においてパウエルFRB議長は「銀行破綻の影響は利上げと同様の効果を持つ」と述べ、今後の政策金利の軌道に影響する可能性に言及している。

しかし、現時点では「その影響度合いは不透明（The extent of these effects is uncertain）」と明記されており、結局はインフレリスクを注視し続けるとの結論が示されている。議長会見でも銀行破綻の影響は不透明感が大きく、実体経済への影響度を予測することが困難と述べられており、今回改定されたスタッフ見通し（SEP）にもその影響が十分織り込めていないという。

スタッフ見通しでは実質GDP成長率見通しに関し、2023～2025年にかけて「0.4％→1.2％→1.9％」と2023～2024年についてそれぞれマイナス0.1％、マイナス0.4％と引き下げられているが、この予測値についてはアップサイド・ダウンサイドのいずれが大きいのかは今のところ「わからない」というのがFRBの結論である。

ちなみに、スタッフ見通しにおける個人消費支出（PCE）デフレーターはコアベースで「3.6％→2.6％→2.1％」となり、2023～2024年についてそれぞれ0.1％ずつ上方修正されている。今後2年にわたって基調的なインフレ率が2％を優に超えてくる以上、インフレリスクを重くみるべきというFRBの判断は自然である。