異常な円安をすぐ止めるにはどうすればいいのか 日銀が投機筋に打ち勝つ有効な計画を教えよう

アクション2：国債の買い入れは、先物市場でも行えるようにする。株式ETF（上場投資信託）についても日経平均株価、TOPIX（東証株価指数）先物も買えるようにする。やはり今回の決定会合で決定するか、もしくは、検討されたことを議事要旨に書き込む。

解説：① 投機トレーダーは先物を多用するからだ。なぜかといえば、小額で大きく動かせるからである。そこへ、規模で圧倒的に大きい日銀が参入してくれば、先物市場も日銀に支配され、トレーダーたちの勝ち目はない。

② 「日銀が先物市場に入ってくる可能性」だけで、十分投機トレーダーを撤退させることができる。彼らは、リスク小さく楽に儲ける、勝ち戦にしか参入しない小心者である。勝ち目がなければすぐに逃げる。

③ 国債（株式も）の現物保有量を減らすことができる。少ない保有量で同じ金融緩和効果を持つので、先物利用はもともと望ましい。

アクション3：指し値オペと量による買い入れを併用し、かつ、10年もの利回り0.1％で指し値オペを行う。

目的：日銀側のアクションを読ませないように、多様な手段を持つ。かつ、利回りは絶対に低下しない、という投機トレーダーの予想を大きく外し、彼らにいったんポジション解消で撤退させる。

解説：① そもそも0.25％は変動幅の上限にすぎず、目標値でない。目標値は0％程度である。だから、0.1％指し値は極めて妥当、普通、むしろ本来の政策により整合的である。

② ただし、いったん彼らを退却させたら直ちに次のアクションに移る。

指し値オペ出口戦略の「次」は？

アクション1：イールドカーブコントロールの目標を10年物から5年物に短期化する。

解説：① イールドカーブコントロールの修正は、効くとしても1度だけである。何度も小刻みに修正することは、日銀が投機トレーダーに負けたことを意味する。したがって、修正後はとことん戦える土俵にする必要がある。

② 5年物か2年物か、など期間については、状況次第である。重要なのは、修正は最大1回まで。それ以上は負けだ。

③ したがって、5年でも2年でも勝ちきれないのであれば、イールドカーブコントロールを修正せずに、即座に（今回の決定会合でもよい）終了してしまう手もある（その際はアクション2となる）。

④ その場合は、傷が深くなる前に、さっさと戦いをやめることである。小を捨てて、本丸を守るということである。

⑤ 本丸とは、日銀の金融政策への信頼の維持である。修正を繰り返し、ずるずると後退すれば、信頼を失うだけである。