円キャリーによる日本からの資本流出
以上で述べた国際間の資金の取引は、「円キャリー取引」として行われた可能性が高い。「キャリー取引」とは、低金利国の通貨で資金を調達し、それを高金利国の通貨に換えて運用する投資手法を指す。日本は低金利国であるため、ヘッジファンドなどが円で資金を調達し、それをドルに換えて、サブプライム関連の高収益金融商品に投資した可能性があるのだ。
ところが、国際収支統計に「キャリー取引」という項目があるわけではない。したがって、これを定量的に追うのはきわめて難しい。ただし、いくつかの推計が試みられている。国際決済銀行の報告書は、次のような推計を行っている（Ｅｖｉｄｅｎｃｅ ｏｆ Ｃａｒｒｙ Ｔｒａｄｅ Ａｃｔｉｖｉｔｙ，ＢＩＳ Ｑｕａｒｔｅｒｌｙ Ｒｅｖｉｅｗ，Ｓｅｐｔｅｍｂｅｒ ２００７）。
０２年第２四半期から０７年第１四半期の期間において、日本からカリブ金融センターに向けて、９４０億ドルのキャリー取引による資金の流れがあった。これは、ケイマン諸島などの金融センターで発行された円建ての債券を、日本の銀行が購入するものだ。調達された資金は、アメリカのヘッジファンドや銀行のＳＰＶ（シティグループなどが証券化商品に関連して設立した金融子会社）に向かったと考えられる。
なお、中国からカリブへの資金の流れもあった。そしてカリブからアメリカに向けて１４１０億ドル、イギリスからアメリカに向けて５１４０億ドルの資金供給がなされた。
実は、日本の国際収支表にも、キャリー取引ではないかと推測できる項目がある。それは「誤差脱漏」である。これは、０２～０６年の期間で、約１０兆円の資金流出となった（前ページ表のＣ）。この額は、ＢＩＳ推計による日本からカリブ金融センターへの円キャリーとほぼ同じである。
