日経平均にはあまりこだわりすぎないほうがいい 日本株の上昇は､むしろこれから本番を迎える

報道では「約34年ぶりの史上最高値更新」「4万円台到達」などと言って、時代の区切りのように喧伝しているが、1989年の水準など、とっくに更新していたのである。

1989年のトヨタのPERは25倍だった！

さて、日経平均が3万8915円をつけた1989年末当時、現在も存続している銘柄のなかで、バリュエーション（株価指標で見た企業評価価値）を見てみよう。

まず低PER（株価収益率、実績ベース）から見ると、最も低いのは富士フイルム（4901）の24.1倍、次はトヨタ自動車（7203）の25.2倍、その次はホンダ（7267）の32.3倍だった。また、PBRではトヨタの2.44倍、富士フイルムの2.44倍、リコー（7752）の2.67倍の順に低かった。

一方、予想利回りでは、最も高いのは関西電力（9503）の0.996％、次は日産自動車（7201）の0.952％、その次は三菱電機（6503）の0.909％だった。このように、1989年時のPERは最低で20倍台半ば、PBRも最低でも2倍超、さらに利回りは高くても1％未満（ちなみに1％超は東燃の1銘柄）という状況であった。

参考値として当時の東証1部市場と現在の東証プライム市場を比較してみると、1989年時の東証1部はPERが約61倍、PBRが約5.60倍だった。対して東証プライムの2024年4月19日時点は、それぞれ16.09倍、1.40倍となっている。

現在の日経平均の水準は1989年末とほぼ同程度でも、当時は現在東証が進める「PBR1倍割れ企業に対する指導」など、まったく無縁の世界だった。現状は、依然としてプライム市場全体の約40％弱の銘柄が1倍を割れている。1989年当時の高揚感などはまったくなく、どん底からジリジリ上がっていることこそ、長期的な上昇の可能性を秘めている証拠だ。