｢ベンチャー投資マネーの膨張｣に漂う期待と不安 数字と図表で徹底解説！ベンチャー最前線②

株式市況の低迷に影響を受け、アメリカなどで「ユニコーン」（評価額10億ドル以上で創業10年以内の未上場企業）としてもてはやされた企業の評価額が急落している。人員削減に追われるケースも相次いだ。

国内ベンチャーを見ても、主にレイターステージと呼ばれる株式上場が視野に入った段階の企業は、一部が上場の延期や評価額が頭打ちになる事態に見舞われるなど、資金調達環境も徐々に変調を来している（詳細は9月9日配信の前編記事：調達環境に大異変｢ベンチャー選別時代｣の勝ち筋）。

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現在日本のユニコーンは11社と、2021年から数は変わっていない。評価額1000億円以下では徐々に金額を伸ばす企業も少なくないが、ユニコーンがどこまで増えるかは未知数だ。

レイターに達していない創業期のアーリーや成長期のミドルのステージは、「国内VCの層が厚くなっているので投資が止まることはない」（グロービス・キャピタル・パートナーズの高宮慎一代表パートナー）。とはいえ、ベンチャーを選別する動きが徐々に広がってきている。

事業環境の「見極め」も肝要に

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お金を集められる会社の条件とは何か。

高宮氏は、「カネ余りの状態ではGrowth is king（成長が王様）だったが、金利が高くなればCash is king（現金が王様）だ。コストが売り上げに見合っているかという事業の採算性が大事。これから勝ち組の選別が厳しくなる」と指摘する。

「調達だけでなく事業環境を見極めることが重要」と話すのは、シード投資を行うANRIの佐俣アンリ代表パートナーだ。

ここ数年増加したBtoBベンチャーは、同じベンチャーを顧客にすることが多い。「ベンチャーの潤沢な予算の恩恵を受けていた市場は成長が鈍化する。注視してほしいと投資先には伝えている」（佐俣氏）。