（第54回）残酷なほど明白な日米取引所の実力差

すでに述べたように、ＮＹＳＥ上場の中国企業の時価総額は約１兆ドルだ。その３％が手数料と考えると、３００億ドル（２・４兆円）である。これだけの手数料をアメリカ投資銀行は、「元手なしで」（他人の金で）稼いだことになる。

仮に中国企業が日本に上場したのであれば、日本企業がこれだけ稼げたはずだ。２・４兆円といえば、日本のＧＤＰの０・５％である。

上場に伴って発生する報酬は、ＩＰＯの手数料だけではない。上場の維持には監査報告が必要で、そのため監査事務所が報酬を得る。

この数年、いくつかの日本企業がＮＹＳＥでの上場を廃止したり、廃止を検討している。それは上場維持に要する費用負担に耐えられないからだ。これを逆から見れば、アメリカの投資銀行や監査法人が、膨大な報酬を得ていたことを意味する。

こうした報酬を獲得できるのは、専門人材の力である。日本が金持ちになってからせいぜい２０年程度しかたっていないので、英米との差は止むをえないとも言える。しかし、現状は何とも情けない。

日本人の資産運用の観点からも、外国企業の日本市場上場は重要だ。日本市場で中国企業に投資できれば、為替リスクを直接に負うことはない。また、企業の情報が日本語で得られる。それによって、中国の経済成長の成果を、日本の投資家も享受できるのである。

日本の対外資産は、非常に低い利回りで運用されている。アメリカ１０年債の利回りも実現できていない。資産大国日本にとって何より重要なことは、資産を賢く運用することなのである。

野口悠紀雄（のぐち・ゆきお）
早稲田大学大学院ファイナンス研究科教授■１９４０年東京生まれ。６３年東京大学工学部卒業、６４年大蔵省（現財務省）入省。７２年米イェール大学経済学博士号取得。一橋大学教授、東京大学教授、スタンフォード大学客員教授などを経て、２００５年４月より現職。専攻はファイナンス理論、日本経済論。著書は『金融危機の本質は何か』、『「超」整理法』、『１９４０体制』など多数。（写真：尾形文繁）