ホークスとスワローズ､親会社の意外な評価 その株価はいったい何を示しているのか

次にキャッシュフローと有利子負債を見てみよう。キャッシュフローとは一定期間に流出入するおカネの流れを示す。決算短信や有価証券報告書にキャッシュフロー計算書が記載されている。このうち「『営業活動によるキャッシュフロー』は事業活動を通じて実際に稼いだおカネ。『投資活動によるキャッシュフロー』は設備投資、有価証券投資、企業買収等に伴うおカネの流出。『財務活動によるキャッシュフロー』は、借金（返済）、増資（配当金支払い）に伴うおカネの流出入をいう」（日本証券業協会HP）。

キャッシュフローはどうか？

ヤクルトとソフトバンクの2015年3月期のキャッシュフローを見てみよう。

ヤクルトは、営業キャッシュフローの範囲内に投資キャッシュフローを抑えるという、教科書どおりともいえるバランスのとれた経営を行っている。その結果、財務キャッシュフローは小動きである。

これに対し、ソフトバンクは営業キャッシュフローも確かに大きいが、営業キャッシュフローの範囲を大きく超える投資を行っている。その結果不足するキャッシュを財務キャッシュフロー、すなわち、借り入れや社債発行で補っている構図だ。両社の傾向は単年度の話ではなく、多年度にわたり、ほぼ同じ傾向となっている。

その結果、ヤクルトは財務の健全性を示す指標のひとつである「自己資本比率」で50％以上の水準を保っているが、ソフトバンクの自己資本比率は2014年3月期以降、10%台まで低下している。

次に、会社が負っている負債のうち、利息（利子）を付けて返済しなければならない「有利子負債」の額を比べよう。ヤクルトは1000億円程度であるが、ソフトバンクの有利子負債はすでに10兆円を超えている。

このように、事業の安定性や予測性という面で考えると、ソフトバンクの株価がPER10倍台にとどまる一方、もともとディフェンシブ銘柄として買われやすい食品メーカーの中でも財務の健全性が高く、ブランド力も高いヤクルトは、株式市場で相対的に高く評価されている、ということに一定の説明がつきそうだ。

話をプロ野球に戻そう。昨年のオフでソフトバンクが補強の目玉としてMLBのメッツから年棒4億円の4年契約プラス出来高という破格の条件で獲得した松坂大輔投手が、ケガのため結果的に今シーズンは戦力にならなかった。積極的な大型投資がいつもうまくいかず、成果が出るまでに場合によって時間がかかるのは、会社経営も球団経営も同じといえるだろう。

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