曲がり角のネット証券、手数料値下げに限界

関係者の話を総合すると、もともとハイパーデイトレーダーを最も多く抱えていたのはジョインベストだった。しかし値上げ後は、ＳＢＩへ大量移動。ＳＢＩも手を焼いて値上げすると、今度は岡三オンラインやクリックに移っていった。手数料の安いネット証券を求めて、次々と取引先を変えていったのだ。

ＳＢＩの顧客約６０００人が岡三オンラインに流れたともいわれており、右肩上がりで拡大してきたＳＢＩの足元のシェアは伸び悩んでいる。一方で、ＳＢＩ証券の２００９年４～６月期の連結営業利益率は３０％台と、前年同期の２７％台から改善。「いずれも値上げの影響だろう」と関係者は指摘する。顧客増を受けて岡三オンラインの売買代金は以前の３～４倍に増えたが、逆に赤字幅は拡大したようだ。

１９９９年の全面自由化以後、ネット証券は株取引の手数料を次々と引き下げた。後発のジョインベストや岡三オンライン、クリックは、激安手数料を武器に新規参入。取引頻度の高い個人投資家を取り込んでボリュームを確保すれば、利益はついてくるともくろんだ。

こうした投資コストの低下が、ハイパーデイトレーダーを生んだ。だが今や安すぎる手数料は、収益の圧迫要因となっている。一方で、松井証券やカブドットコム証券などは、手数料競争から距離を置き、高い利益率を確保している。値下げを競ったＳＢＩや楽天の値下げ幅も、３０００万円超の約定代金ベースで見れば３００円弱にすぎない。ネット証券の激安手数料戦略は限界を迎えている。

（武政秀明　撮影：尾形文繁　＝週刊東洋経済）