｢ゴキブリ騒動｣は次の景気後退の予行演習か､自動車ローン会社の信用事例は良い警鐘に

こうした事態は信用市場が過去10年で著しく不透明化したことの表れと言える。2008年の金融危機後､米議会は大手銀行のリスク保有を制限したが､それが｢シャドーバンキング｣と呼ばれるノンバンク（非預金金融機関､NDFI）の拡大を招いた。プライベートクレジットを提供するこれらの業者は､借り手の事情に合わせた柔軟な融資が可能である一方､外部からは実態が見えにくく､リスクの所在が不明瞭になりやすい。

NDFIによる融資が急増する中､銀行側はその拡大を批判しながらも､自らも参入している。ダイモン氏は以前から､プライベートクレジットの緩い契約条件を｢金融危機を招く処方箋｣と警告してきた。一方で､ムーディーズによるとJPモルガンを含む大手銀行は現在､NDFI向けに年間1兆2000億ドル､そのうち3000億ドルをプライベートクレジット向けに融資している。つまり､一部の｢ゴキブリ｣は自分たちの内部から発生している可能性もある。

過度の不安は不要との姿勢

警戒すべきかどうかを巡る議論は続いている。ゴールドマン･サックス･グループのデービッド･ソロモンCEOは10月下旬､相次ぐ信用損失にも過度の不安は不要との姿勢を示した。

JPモルガンの決算説明会でダイモン氏に質問を投げかけたウェルズ･ファーゴのアナリスト､マイク･メイヨー氏は､一連の信用不安を次の景気後退に備える｢小規模な防災訓練｣と位置付ける。｢こうした出来事は､ローンが不良化するという現実を思い出させる良い警鐘だ。銀行や投資家に健全な疑心暗鬼を喚起する｣と語った。

著者：Christopher Beam

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