投資初心者が知らない｢投資と投機｣の決定的な差 今から投資しても間に合うのかを考える

次に紹介する計算は難しく思われるかもしれません。ですから、そういう方法もあるのかという程度で捉えてもらって十分です。

足元の日経平均株価は割高と言える？言えない？

まず、日経平均株価の1株当たりの純資産は2月末の日経平均株価3万9166円÷PBRの1.50倍から求めると2万6110円です。一方、日経平均株価の1株当たりの予想純利益は2365円（日経平均株価3万9166円÷今期予想PERの16.56倍）です。

足元の1株当たりの純資産にこの純利益を足して、今期予想の1株当たり配当額となる677円（日経平均株価3万9166円×今期予想配当利回りの1.73%により算出）を引いた値が今年度末予想の1株当たりの純資産2万7798円です（予想1株当たり純資産＝1株当たり純資産＋予想1株当たり利益―予想1株当たり配当）。

仮に、来期増益率を8％程度と考えましょう。この場合に、先ほどの日経平均株価の1株当たりの予想純利益が8％増えますから、2554円です（1株当たりの予想純利益は2365円×1.08）。その結果、来期予想ROEは9.2%と計算できます。

ここで「PBR= -2.03 +0.38×ROE」のPB”R”OEモデルを使います。ROEに9.2%を入れると、妥当なPBRは1.466倍となります。さらに、今年度末予想の1株当たりの純資産の2万7798円を乗じれば（1.466倍×2万7798円）、日経平均株価の適正と見られる水準は4万752円と試算されました。

来年度の増益率が8％であれば、日経平均株価の試算値は4万円を超える計算となることがポイントです。PB”R”OEモデルから見ると、足元の日経平均株価は割高とは言えないようです。