AI半導体･NVIDIAが｢ひとり勝ち｣した納得背景 決算書から見えた｢事業シフト｣の全貌とは

営業利益が減ったもう1つの原因は、営業費用の増加です。前掲の表から内訳をみると、研究開発費が2899億円（前期比39.3％）増加（8）、R＆D比率も7.6ポイント上昇（9）しています。これに加え、当期は特別要因としてアーム社の買収解除費用（※）が1894億円発生した（10）ことで、営業利益が押し下げられました。しかしこれらは戦略的費用の増加と一時的な減益要因であり、ネガティブなものではありません。

※2020年、エヌビディアは、ソフトバンクグループ傘下の半導体メーカーであるアーム社を、最大400億ドルで買収することを発表。いったんは合意に至るが、その後、欧米の独禁規制をクリアできず2022年に断念。契約解除となった。

需要増に量産体制の構築急ぐ さらなる跳躍に向け雌伏の時

続いて、体つきと血流を調べていきます。貸借対照表をみてみましょう。

（出所：「100分でわかる! 決算書『分析』超入門 2024」）

当期は総資産が4207億円（6.8％）減り約5.8兆円になりました（11）。

主因は流動資産の減少です（12）。前期から現金が1959億円（70.3％）増えた（13）のに対し、有価証券が1.3兆円（48.4％）も減少（14）。一方で、在庫は3576億円（98.0％）増加（15）。棚卸資産回転期間も、101日から162日に長期化しています。

これはGPUの急激な需要増に対応して、急遽増産をかけたためです。次期には売り上げに変わるため、ジャンプの前に屈んでいるところだと言えます。

また固定資産をみると、有形固定資産（16）の割合が総資産の9.2％しかなく、自前の設備を持たないファブレス経営の特徴が出ています。体にたとえると、筋肉がなく、頭脳（GPUの設計）が巨大化している宇宙人的なイメージです。

その割に、自己資本比率は53.7％と、骨格は太くて丈夫。前期から、短期・長期の借入金は10億円増えました（17）が、有価証券を現金同等物に含めれば純有利子負債はマイナスであり、実質無借金です。