「ダウ&日経平均2万」突破前に波乱はあるか 今の市場は「欧州の影」を無視しすぎている

著者フォロー
ブックマーク

記事をマイページに保存
できます。
無料会員登録はこちら
はこちら

印刷ページの表示はログインが必要です。

無料会員登録はこちら

はこちら

縮小

また、イタリアの大手銀行であるモンテパスキ(モンテ・デイ・パスキ・ディ・シエナ)が、財務体質強化のため増資を計画していたが、投資家の応募が少なかったため、増資を断念すると公表した。だからといって、欧州経済や欧州の金融システム全般が悲惨な状況に陥るわけではなく、イタリア政府が公的資金でモンテパスキが発行する新株を購入し、救済することとなるだろう。

ただし、EU(欧州連合)内では、「ベイルイン」のルールがある。イタリア政府はモンテパスキ銀行の外部者であるため、そうした外部者が資金を注入することを、「ベイルアウト」と呼ぶ。EUでは、ベイルアウトを無制限に認めると、国民の税金を銀行に注ぎ込んでいるという批判を免れないため、ベイルアウトする際は必ずベイルインする、すなわち銀行の内部者も負担しなければならない、と定めている。

具体的には、銀行の内部者、すなわち株主や債権者も、負担をすることとなる。その負担の規模は、銀行の総資産の8%に相当する額だ。まず株主が保有する株式が、8%に相当する額まで減資されていく。100%減資、すなわち既存株式が紙くずになるまで削っても、8%に達しなければ、次に劣後債が削られていく。それでも十分でなければ、次に普通債に手が付けられる。

銀行の劣後債(CoCo債(Contingent Convertible Bonds、偶発転換社債)と呼ばれるものが多い)は利回りが高いため、欧州の投資家が多く保有しているだけではなく、たとえば日本を含む他国の金融商品にも組み込まれている。モンテパスキ以外の欧州銀行の劣後債にも懸念が広がり、市場で大きく売り込まれれば、悪影響の波及は大きいかもしれない。

1月下旬までは「揺り戻し」を警戒

繰り返しになるが、だからといって、欧州経済や欧州の金融システム全般の健全性が、著しく損なわれるわけではない。ただ、足元の世界市場は、述べたような欧州の影をあまりにも無視しすぎている。また、日米株式や米ドルなどを買い上げてきた投機筋は、クリスマス前にかなりの利益が出たはずだ。投機筋は、買いで儲かって、その後に相場上昇の勢いが、下落に転じなくても止まってしまえば、次は売りで儲けようとするだろう。

このため、まだ当面は、内外株価下落の恐れが強いと予想している。そうした流れの中で、日経平均株価の今週(年内最終週)のレンジは、1万8700~1万9500円を予想する。

短期的な内外株価調整シナリオを繰り返して主張しているわけだが、そうした調整は、世界の経済実態などに、何かとても悪いことが起こるためではなく、買われ過ぎの剥落によるものだ。トランプ政権が実際に発足する1月下旬までは、「良く考えてみると、この政権は本当に大丈夫なのか」と、浮かれた期待から警戒に振り戻る局面が生じ、内外株価はその時点までは下押しすると予想する。

しかしその後は、世界の経済実態はじわりとだが持ち直しつつあることは事実なので、「振り返ってみれば、2016年6月のブレクジット時が最安値だった」ということを、大きな流れとして確認するような株価上昇展開となるだろう。2017年全体の展望は、次回以降どこかで語ることとしたい。

馬渕 治好 ブーケ・ド・フルーレット代表、米国CFA協会認定証券アナリスト

著者をフォローすると、最新記事をメールでお知らせします。右上のボタンからフォローください。

まぶち はるよし / Haruyoshi Mabuchi

1981年東京大学理学部数学科卒、1988年米国マサチューセッツ工科大学経営科学大学院(MIT Sloan School of Management)修士課程修了。(旧)日興証券グループで、主に調査部門を歴任。2004年8月~2008年12月は、日興コーディアル証券国際市場分析部長を務めた。2009年1月に独立、現在ブーケ・ド・フルーレット代表。内外諸国の経済・政治・投資家動向を踏まえ、株式、債券、為替、主要な商品市場の分析を行う。データや裏付け取材に基づく分析内容を、投資初心者にもわかりやすく解説することで定評がある。各地での講演や、マスコミ出演、新聞・雑誌等への寄稿も多い。著作に『投資の鉄人』(共著、日本経済新聞出版社)や『株への投資力を鍛える』(東洋経済新報社)『ゼロからわかる 時事問題とマーケットの深い関係』(金融財政事情研究会)、『勝率9割の投資セオリーは存在するか』(東洋経済新報社)などがある。有料メールマガジン 馬渕治好の週刊「世界経済・市場花だより」なども刊行中。

この著者の記事一覧はこちら
ブックマーク

記事をマイページに保存
できます。
無料会員登録はこちら
はこちら

印刷ページの表示はログインが必要です。

無料会員登録はこちら

はこちら

関連記事
トピックボードAD
マーケットの人気記事