アコーディアと経営統合の機は熟した PGM社長のTOB会見詳報

通常のＭ＆Ａだと、同業でも企業のＤＮＡが違いすぎるのが難点になる。各社とも創業以来、脈々と続く企業文化があり、Ｍ＆Ａを難しくしている。が、アコーディアとＰＧＭは生まれたタイミングが一緒、ビジネスモデルも一緒で、違うのは（設立当初の）株主がゴールドマン・サックスかローンスターか、だけだった。ところが、株主からゴールドマンもローンスターもいなくなった。ならば、くっついたほうがよい。ほかの業界に比べて今回の統合はめちゃくちゃハードルが低い。私はそう信じて疑わない。

親会社・平和からも融資受ける

買い付け資金については自己資金と、親会社・平和からの融資でまかなう。エクイティファイナンスはしないため、ＰＧＭ株の希薄化は起こらない。平和グループ全体で見ても、アコーディア株を５０．１０％買い付けて連結化した場合、ＰＧＭも平和も財務の健全性を維持できるストラクチャーになっている。無理な買収ではない。

アコーディアもＰＧＭもキャッシュフローはある。あとはそれを銀行への返済に回すのか、Ｍ＆Ａするか、株主還元するのか、の３つしかない。株主に対して成長していくという約束をする代わりに、余剰資金はＭ＆Ａに使わせてくれというのが、これまでのアコーディアとＰＧＭの方針だった。

だが、もうそろそろ、一気に統合して、１つひとつゴルフ場をＭ＆Ａしていくことはやめて、既存コースを磨くことに専念し、配当で還元することにしたほうが株主も喜ぶのではないか。私としては今回のＴＯＢで、そういったことをアコーディアの株主にも問うていきたい。

（撮影：今井　康一）