｢日本株はバブル｣という人の根本的な間違い ｢1989年の日経平均3万8915円｣から離れよ

渋澤：世界的に経済は堅調ですしね。

中野：そうです。世界経済は今、好循環サイクルに入っています。中国やブラジルなど新興国の需要が高まってきて、それが先進国の景気にプラスの影響を及ぼしています。南欧諸国の債務危機で苦境に陥っていた欧州経済も、昨年に底を打ち、今は成長サイクルに入っています。それを証拠に、金融についても出口戦略が模索されるようになってきました。今、ECB（欧州中央銀行）の出口戦略は、むしろ景気や株価にとってプラス材料です。

ただ、日本に関しては、まだ出口戦略を採れる状況にはありません。今の金融緩和をやめれば、かなり厳しい状況になるでしょう。消費者物価指数が安定的に年2％上昇するまでは、出口戦略を採ることはできません。米国は金融正常化に向けて金融引き締めを行っている最中で、欧州はこれから出口戦略に向かう局面ですが、それでもまだ高金利というには遠い状況ですから、グローバルに低金利が続いているという認識は、まさしくそのとおりだと思います。

先に崩れるのは、米国のハイテク成長株？

渋澤：実体経済にふさわしい株価上昇ならバブルではありませんが、おそらくユニコーン企業（時価総額10億ドル規模の新興企業）はバブルでしょうね。

中野：実体経済と株価は、必ずしも一致しません。米国の株式市場はこの1年、ハイテク系の成長株が相場を主導してきました。さすがにこの相場は長続きしないと思います。

藤野：投資家別の売買動向を見ると、個人は今、売り一辺倒です。つまり、今の株高局面でも、個人投資家はほとんど儲かっていません。

渋澤：それはデイトレーダーですか。

藤野：いえ。デイトレーダーというよりも、昔から株式投資をしている普通の個人投資家ですね。今、個人投資家は「売りの一手」で、外国人投資家は買いの一手です。