米国株高の中で見逃される｢重要な事象｣とは何か 警戒すべきなのは｢金利引き上げ｣だけではない

市場はFRBの利上げ見送りを歓迎、アメリカの株価も総じて順調だが、落とし穴はないのだろうか（写真：ブルームバーグ）

今後のアメリカの株式市場はどうなるだろうか。まずは6月の最重要イベントだったアメリカの連邦公開市場委員会（FOMC、14～15日）の内容から振り返って見よう。ひとことで言うと最近では例をみないほど、チグハグな内容となった。

経済見通し上方修正でも金利据え置きの｢チグハグFRB｣

大方の事前予想通り、政策金利であるFF金利の誘導目標こそ年5.00～5.25%で据え置きとなり、市場は好感した。だが、一方で同時に発表されたFRB（連邦準備制度理事会）高官による金利予想（ドットチャート）は、今年度の金利予想が3月時点から0.5％、2024年の見通しも0.25％、それぞれ引き上げられるという「タカ派的な内容」となった。

SEP（Summary of Economic Projections）と呼ばれている経済予測でも、今年度のGDPの成長率の予想が中央値で3月時の0.4%から1.0%に、インフレ指標となるPCEコア指数（エネルギーと食品を除いて算出した個人消費支出）も3.6%から3.9%にそれぞれ引き上げられた。一方で、失業率は4.5%から4.1%に引き下げられるという、かなり強気の見通し修正が行われた。

当局は3月にSEPを発表した時点で0.25％、さらに5月のFOMCでも0.25％の利上げを行ったことを考えれば、今回6月のSEPで見通しを大きく引き上げたのだから、追加利上げも行って然るべきだった。にもかかわらず、今回は利上げを見送った。

ジェローム・パウエルFRB議長は声明発表後の会見で、「利上げの見送りは一連の利上げペースの鈍化の流れに沿ったものであり、当局はここまでの一連の金融引き締めの影響を見極めるため、より多くの時間を確保することができた」と、利上げ見送りの意図を説明したが、素直に納得できる向きは少なかったのではないか。