【産業天気図・証券業】不透明な市場環境続く０８年度は前半・後半とも「曇り」を継続

予想天気

08年4～9月	08年10月～09年3月

世界経済や金融市場の先行きに不透明感が漂う中、証券業の天気見通しは２００８年度前半・後半とも前回同様「曇り」を予想する。

証券各社の前０８年３月期決算は、ネット専業を含む上場２２社のうち営業増益は、中国株関連の収益が好調だった東洋証券＜８６１４＞の１社にとどまった。営業減益は１７社、米国会計基準の野村ホールディングス＜８６０４＞を含む４社が営業赤字に陥った。昨夏から続いてきた、米国のサブプライムローン（信用力が低い個人向け住宅融資）問題に端を発した金融市場の混乱は、今年３月末にかけて一段と混迷の度合いを深めた。株価急落と対ドルの円高が急進行。証券会社の収益環境が悪化した。

４月以降、株式・為替相場は落ち着きを取り戻し、３月に１万２０００円を割り込んだ日経平均株価は、５月に１万４０００円台を回復。３月中旬に１ドル９５円台まで突っ込んだ為替市場も、足元は６月に入って１ドル１００円台後半まで円安方向に振れている。市場関係者の間では「最悪期は去った」との見方が広がっている。一方で、投機資金が石油油や穀物などの商品市場に流れ込み、とくにＷＴＩ原油価格は１バレル１３０ドル台に突入するなど、世界的なインフレが経済を冷やす懸念も高まっている。過去５期連続で最高益を更新してきた日本企業も、このところの円高と原油高の影響を受けて、今期は減益に転じる見通しだ。それを映すかのように、東京株式市場の売買代金は盛り上がりに欠けたままだ。

「会社四季報　夏号」では、証券各社の今０９年３月期業績予想について、前期に一部銘柄の株価急落で膨らんだ貸倒引当金繰り入れが、今期は縮小する見込みの藍澤証券＜８７０８＞が営業増益となる以外は、営業損益段階での減益もしくは赤字継続を予想した。
　
　証券会社にとっては、主力とする株式委託手数料収入が弱含んでいるほか、ＩＰＯ（新株式公開）や増資引き受けなどの投資銀行業務も苦戦。０７年前半は好調だった投資信託や外債などの販売についても、相場が弱含んでいる影響で足元は前年割れしている状況だ。投資信託の残高報酬や外債販売は堅調を保つものの、株関連収益と投信販売手数料の落ち込みをカバーしきれないだろうというのがメインシナリオである。

【武政　秀明記者】