アコーディアは週明けにも強力な対抗策か PGMの買収提案に「留保」

 ホワイトナイト、大幅増配…対抗策の中身は

ＴＯＢを防ぐためにアコーディアが打ち出すことのできる有効な手段の１つが、ＰＧＭの買い付け価格よりも株価を上げてしまう施策を打ち出すことだ。ＰＧＭよりも高い買い付け価格、あるいは同じ買い付け価格でも５０．１％などの上限を設けずに対抗ＴＯＢを行うホワイトナイト（買収を仕掛けられた企業に取って友好的な第三者）を見つけることができれば、それは有効な対抗策の１つになりうる。

もう１つは、アコーディアが今回のＴＯＢに先立つ１０月３１日に、今１３年３月期の配当予想修正発表とともに明確に打ち出した株主還元策の延長線上にあるものだ。

アコーディアは０８年３月期にそれまでの無配から１０００円配当を開始。１１年３月期までは「安定配当」方針で１０００円配を維持してきた。しかし、前１２年３月期からは「連結配当性向２０％メド」に方針を転換し１２００円配へ増配。１０月３１日の発表では配当性向をさらに「連結配当性向３０％メド」に引き上げ、１６００円配への増配を打ち出した。

配当性向とは１株当たりの純利益に対する１株配当の割合を指す。アコーディアの今期の１株当たり純利益は５０００円強。大きな成長の見込める業界であれば、内部留保を大きく確保し将来の成長に向けた投資を行ったほうが株主価値の増大につながりうるが、市場の成長が見込みにくいゴルフ場業界では、株主還元を手厚くすることで高株価を維持する戦略のほうが投資家には分かりやすい面もある。

アコーディアは、これもＴＯＢ発表前の１１月１日に開いた今第２四半期（１２年４～９月期）決算説明会で、配当の成長や自己株の取得を軸とする株主還元に対して、キャッシュフローを優先的に配分する方針を明らかにした。今回のＴＯＢがなかったとしても、株価対策の一環として、連結配当性向メドを３０％からさらに大幅に引き上げるような施策を打ち出すことは十分ありうる。

とはいえ、ＴＯＢに対するアコーディアの強力な対抗策をマーケットが期待していた中での、ひとまず「留保」の意見表明。週明け１２月第１週のアコーディアの株価は、具体的なＴＯＢ対抗策が見えるまで、落ち着かない動きが続くことになりそうだ。