異端の工作機械メーカー・森精機が挑む世界戦略の成否

　投資規模の大きさはキャッシュフロー（ＣＦ）計算書からも見てとれる。

企業が設備投資に使った金額や、固定資産の売却によって得た収入を表す、投資ＣＦ。工作機械業界では、景気の谷間で設備投資を控えるメーカーが多い。通常、投資を手控えれば投資ＣＦはしぼむ。

競合・オークマの場合、０８年３月期にマイナス１５７億円だった投資ＣＦは、リーマンショック以降、マイナス８８億円（０９年３月期）、マイナス４６億円（１０年３月期）、プラス１５億円（１１年３月期）と抑制されている。

一方、森精機の投資ＣＦはリーマンショック前後で一段とふくらんだ（囲み下図）。だが、純粋な設備投資に使われたおカネは多くない。１１年３月期はマイナス１４０億円。うちマイナス１０５億円は投資有価証券の取得によるものだ。

営業活動で得たおカネの増減を表す、営業ＣＦは２期連続のマイナスだ。結果、「現金および現金同等物の期末残高」は５期連続で減少した。過去５年平均でのフリーＣＦ（営業ＣＦと投資ＣＦの合計）は、オークマ、牧野フライス製作所と並べた上場３社の中で唯一のマイナス（最大手のヤマザキマザックは非上場）で、一般的な工作機械メーカーの姿とは大きく異なる。