アメリカのひどいインフレはいつまで続くのか パウエル議長はいったい何を間違えたのか

ところがフタを開けてみれば、5月のCPIは今期最高の8.6％の上昇であった。しかもこのデータ、「前年同月比」で表されるところがミソである。

アメリカで物価上昇が始まったのは昨年春から。2021年4月に4.2％というCPIが出たときは、筆者も思わず「二度見」したものだが、「ああ、そうか、2020年4月はコロナが上陸したから低めに出たので、その反動が出たわけね」と勝手に納得したのであった。

昨年の「ジャクソン・ファイブ」は的外れだった

察するにアメリカ連銀も、同じ間違いをやらかしたらしい。そして5月以降も連続して、物価上昇が5％台になっていたのに、FRB（連邦準備制度理事会）のジェローム・パウエル議長は「物価上昇は一時的（transitory）」と繰り返したのである。今から思えば、かなり恥ずかしい誤りであった。

それだけではない。パウエル議長は昨年8月のジャクソンホール会合において、物価の先行きに対する楽観論を述べている。その際には、①物価高は一部の商品だけ、②供給制約の問題は時間が解決する、③賃金上昇は見られない、④期待インフレ率の上昇はない、⑤大転換が起きたとみるのは時期尚早、という5つの理由を挙げた。

この5点、今から見れば全部的外れで、いかに状況が読めていなかったかの証拠となっている。ちなみに、市場の一部ではこれを「ジャクソン・ファイブ」と称し、「さすがにセンスが古すぎたか」などと言って内輪受けしていたのだが、今となってはどうでもいいよなあ、そんな話。

話を戻して5月のCPIは、前年5月に5.0％も上がっていた物価が、さらに前年同月比で8.6％も上がった、という点が重大なのだ。おそらくパウエル議長は、このデータを見て覚悟を決めたのだろう。

これではもう、アメリカ経済の「ソフトランディング」は無理かもしれない。一時的な景気減速があったとしても仕方がない。とにかく今はインフレを押さえなければ。幸いにも雇用情勢は強いままだ。そこで0.75％への軌道修正に打って出たのであろう。