中国恒大危機は08年リーマン型?1998年LTCM型? 23日の社債の利払い控え重大局面を迎える
極めて重大な局面が訪れる恐れがある。今週は米連邦公開市場委員会（FOMC）をはじめ複数の中央銀行による政策会合が開かれるが､そのどれもが中国恒大集団の危機的状況で脇に追いやられている。そこで重要な疑問が浮かぶ。これはリーマン･ショック当時に指摘されたミンスキー･モーメントになるのか。それともロング･ターム･キャピタル･マネジメント（LTCM）的な局面になるのか。あるいはどちらでもなく､さほど重大な事態にはならないのか。
中国恒大の流動性危機､今週重大局面に－23日の社債利払い履行が焦点
経済学者ハイマン･ミンスキーの名が付けられたミンスキー･モーメントは､長期間続いた投機の結果として信用が失われる現象で､2008年のリーマン･ブラザーズ破綻が最も有名な例とされる。一方のLTCMは1998年に破綻したヘッジファンドで､これも長期にわたる過剰投機の結果､突然信用が収縮した。両者の違いは当局の対応にある。LTCM破綻後の米連邦準備制度理事会（FRB）は債権者を集めて救済措置をまとめ上げた上で､政策金利の引き下げに踏み切った。一方のリーマン･ショックでは､行き過ぎたモラルハザードというLTCMの反省から､政府は救済しないことを決定。その結果､史上最悪の世界金融危機と言える状況に陥った。
明確なコンセンサス
この数週間に集まった各社のリサーチでは､明確なコンセンサスがある。中国恒大集団は中国市場にミンスキー･モーメントをもたらすほどの大きな問題だ。しかし問題への対応はリーマン型よりもLTCM型に近いことを､想定しておいた方がよい。つまり短期的に市場は悲惨な状態に陥る恐れがあるが､手に負えないような崩壊には至らない。言い換えれば23年前にアラン･グリーンスパン氏が犯した過ちが､中国当局によって繰り返されるリスクも示唆する。再び有害な投機熱の環境を作り出してしまう過ちだ。
