日経平均株価は｢3月に売れ｣だったかもしれない すでに｢セル･イン･メイ｣では遅かったかも？

「5月に売れ」は有名な相場格言だが、意外に元々の意味を間違って覚えている人も多い。本当の意味は？ 今年は当てはまるのか？（写真：gandhi／PIXTA）

日経平均株価はアメリカのインフレ懸念が引き金となり、5月11日から13日までに2000円以上も急落した。10日の終値2万9518円を起点として3日間の下落幅はなんと2070円、率にすると約7.0％の急落となった。その後はやや戻しているが、マーケットは､今年もウォール街の相場格言「セル・イン・メイ（Sell in May、5月に売れ）」を意識し始めたのだろうか。

毎年5月になると、メディアでこの相場格言の関連記事を本当によく目にする。今年も同様だ。例えば日本経済新聞「スクランブル」でのコラム「『5月の波乱』警戒じわり」（4月21日）や「5月より「6月に売れ」？」（5月7日）、「『5月に売れ』は終わりか」（5月15日）などが代表的だ。そこで今回は株式市場ではあまりにも有名な相場格言について、わかりやすく解説したい。

プロも「本当の意味」を勘違いしている？

実は、相場に長年携わっている人やプロでも、この格言の意味を勘違いしている人が意外と多いように感じる。「株は5月に売れ」だから、①「5月に株価は下がる」、②「株価が下がるなら先に売り逃げしたほうがいい（いつ買うかは不明）」と考えている人も少なくないようだ。

では、本当に「5月に株価は下がる」のだろうか。実際に過去のデータを検証してみよう。1990年（平成2年）1月以降、2020年12月までの過去31年における「5月」の日経平均株価の上昇と下落をまとめた結果は以下のとおりだ。5月の騰落は上昇16回、下落15回（16勝15敗）となり、上昇確率は51.6％。つまり、むしろ「やや上昇」との結果だった。ちなみに6月は「上昇18回、下落13回」（18勝13敗）となっている。

このように、過去のデータからは5月に株価が下落しやすいという明確な傾向はみられなかった。ちなみに、アメリカのNYダウ平均株価にいたっては、株価が上昇する場合が多いのだ。