JFEと神戸製鋼の財務内容を分析する 世界は鉄余り、鉄鋼業は再び「冬の時代」が到来か？

 まず「損益計算書」より、２社の「営業利益」を比べてみましょう。ＪＦＥホールディングスの398億円（JFEの決算短信８ページ参照）に対して、神戸製鋼は112億円（神戸製鋼の決算短信11ページ参照）ですから、神戸製鋼はＪＦＥホールディングスの４分の１程度の規模だということがわかります。

ただし、残念ながら神戸製鋼は２年連続で純損失が出ています。「当期純損失」が前々期の12年３月期（平成23年４月～24年３月）は142億円、前期（平成24年４月～25年３月）は269億円計上されていますね。神戸製鋼は厳しい状況が続いているのです（それぞれ同ページを参照）。

気になる神戸製鋼の有利子負債

次に「貸借対照表」に目を向けます。ＪＦＥホールディングスの「資産合計」は、4兆1075億円。資産の有効活用の度合いを示す「資産回転率（売上高÷資産合計）」を計算しますと、0.78倍。一方、神戸製鋼の「資産合計」は2兆2269億円で、資産回転率は0.76倍ですから、資産規模は違いますが、資産回転率はほぼ同じ水準です（貸借対照表参照、ＪＦＥは６ページ、神戸製鋼は９ページ）。資産の有効活用度合いという点では、両社に大きな差はありません。ただし、製造業の標準といわれる１倍程度からは、やはり少し資産効率が低いと言えます。

中長期的な安全性を示す「自己資本比率（純資産÷資産）」を計算しますと、ＪＦＥホールディングスは38.9％。この指標は、いつもお話ししているように、固定資産を多く使う製造業では20％以上あることが安全の目安になります。ですから、ＪＦＥホールディングスは十分安全水域に入っているということです。神戸製鋼は、25.6％。こちらも問題ない数字と言えるでしょう。

ただ、問題は神戸製鋼の「有利子負債」の額です。「負債の部」（同10ページ）を見てください。

「流動負債」のうち「短期借入金」が3770億円、「1年内償還予定の社債」が200億円。「固定負債」のうち「社債」が1770億円、「長期借入金」が3850億円。合計で9590億円。つまり、1兆円弱もの有利子負債を抱えているのです。「現金及び預金」が1141億円ありますが、現預金を差し引いた純額での有利子負債は8000億円以上になります。