円安・株高・債券高は基調転換を迎えたのか 市場動向を読む（債券･金利）

長期金利のボラティリティ（ここでは前日比変化率の20日間の標準偏差･年率換算値）は、4月4日の異次元緩和決定と前後して跳ね上がり、ピークが120％弱に達した。5月24日現在では90％弱まで沈静化している。近年で100％を超えた場面は、1999年12月の“資金運用部ショック”前後および2003年6月からの”VaRショック”による債券相場暴落という2度観察される。いずれも本欄で取り上げて解説したことがある。

当時の日柄調整の期間＜金利急上昇直前の大底から大天井までの営業日数、終値ベース＞をカウントしてみると、前者が53日、後者が58日だった。一方、今般は5月24日現在で34日。50～60日間を経験的な目安とすると、現在は未だ、6合目という評価になる。

こうしてみると、長期金利はあと2、3週間、ボラタイルな地合いを強いられ、その間は直近の終値最高値である0.885％（5月22日）を超える場面もあるかもしれない。とすると、23日以降の動きを円高・株安・債券高への基調転換と判断するのは拙速ということになる。