"投資のプロ"がやっている「大暴落回避」のヒント、「株式市場の四季」が投資判断の重要な指針に。すでに人気のあるテーマは暴落リスクあり

株が大暴落して「しまった！」となる状況はできるだけ避けたいもの。そのためにできることとは？（写真：miyuki ogura / PIXTA）

金利の変化に注目する

歴史的な株価下落の多くは、高いPER（低い益利回り）と高い10年債利回りの組み合わせで発生しています。代表的な事例を見てみましょう。

1987年10月19日のブラックマンデーでは、S＆P500指数が前日比20％超の急落を記録しました。当時の10年債利回りは10％を超え、PERは16倍（益利回り6.2％）、直前9月にはPERが20倍超（益利回り5％）でした。いずれも10年債を購入したほうが有利な状態で、リスクをとって株式を保有する意味が見出せない状況でした。

日本のバブル崩壊時を見ると、1989年末から1990年末にかけて10年債利回りは5％台から8％台半ばへと上昇しました。一方、PERは89年末の60倍（益利回り1.6％）から90年末の40倍（益利回り2.5％）と、極めて高い水準にありました。このときも株式よりも10年債購入のほうが有利な状況でバブルが崩壊しています。

2000年前半のITバブル崩壊時は、米国10年債利回りが8％台半ばで、S＆P500のPERは30倍（益利回り3.3％）。リーマンショック時は10年債利回り4.5％に対し、PERは25倍（益利回り4％）で、リーマン破綻後は60倍超（益利回り1.6％）まで上昇しました。