決算書読み解いてわかる｢しまむらの商売｣の裏側 ファーストリテイリングと比較して見えたこと

続いて、両社の販管費の差がなぜ生じているのかについて説明しましょう。しまむらの販管費率（売上収益に対する販管費の割合）は28％であるのに対し、FRでは37％と、FRのほうが9ポイントほど高くなっています。 

ここで、しまむらとFRの販管費の構成比（図5）を見てみると、両社の販管費の3大費目である給与手当（人件費）、賃借料（地代家賃）、広告宣伝費の割合はほぼ同じです。したがって、しまむらはFRと比較して、どの費目においても同様に絞り込んでいるといえるでしょう。

■図5

（出所）『見るだけで「儲かるビジネスモデル」までわかる 決算書の比較図鑑』

人件費をとってみても、しまむらのパートタイマーの比率は約80％で、FRの水準（40～50％〔推定〕）に比べて高くなっています。つまり、しまむらは人件費を低い水準でコントロールしようとしていることがわかります。逆にいえば、FRでは1つひとつの費目にコストをかけているということです。

例えば、売上高人件費率（＝人件費÷売上収益）で見てみると、しまむらの11.2％に対し、FRでは13.2％となっています。これは正社員の比率が影響していると推測されます。また、売上収益に占める賃借料（地代家賃）の割合でも、しまむらが6.5％であるのに対し、FRでは8.6％です。こうした差の積み重ねが、両社の販管費率の差につながっているのです。

FRの有形固定資産が少ないのはなぜか？

B／Sにおいて最も両社の特徴が表れているのは、有形固定資産の項目です。小売業においては、店舗の土地や建物が計上されるため、資産における有形固定資産の割合が大きくなるのが普通です。そういった意味では、しまむらがある一定の有形固定資産を保有していることは、小売業においては一般的です。

しかしながら、FRにおいては売上収益や資産の規模から考えると、有形固定資産の占める割合が極端に小さくなっています。これは、店舗がショッピングセンターなどのテナントとして入っているのに加え、路面店でも土地や建物を賃借しているためです。

また、FRはSPA型ですが、自社工場を保有せず、取引先工場に生産を委託しています。FRは、小売業の中でも「持たざる経営」を実践している企業なのです。

ただし、2020年8月期決算では、IFRSの新たなリース会計基準（IFRS16号）が適用されたため、FRのB／Sにおける使用権資産が大きく増加しています。その点には注意が必要です。