海外ではRubicon ProjectがＩＰＯ予定
海外ではロサンゼルスのＳＳＰ企業であるRubicon ProjectがＩＰＯを予定していると、ビジネスインサイダーが報じている。ＩＰＯにより約100億円の調達を目指すようだ。
記事内に記載のある損益計算書の主要指標を抜き出すと下記になる。
Rubicon Project 2013年度第３四半期までの損益
（１ドル＝100円換算）
売上高：約56億円
損益：約9億円の損失
（１ドル＝100円換算）
売上高：約56億円
損益：約9億円の損失
現状では赤字のようだが、販管費がかさんだうえでの赤字のようだ。ＳＳＰの事業モデルでは、導入メディア数がカギとなるため、導入初期の営業コストが膨らむのは致し方ないだろう。導入メディア数が増え、運用の手離れもよくなってくるとコストが下がり、収益性が上がっていくのではないだろうか。
ＳＳＰはＤＳＰより規模の経済が効きそうな事業モデルだ。海外ではRubicon Projectの存在感が大きいが、日本ではどの事業者が一歩抜きん出るのか。ジーニーにはかねてからＩＰＯのうわさもあり、2014年中の上場を実現できるのか、注目したい。
【梅木雄平のスタートアップチェック （各項目を1～5で採点）】
●経営陣：3.8 ＣＥＯの工藤さんは知的で理系な香りがし、アドテクに強そうである。
●市場性：3.5 RTB広告の市場は中長期的に拡大が見込め、2016年には国内で1000億規模に成長する見込みがあり、SSP市場に関しては約600億円と見積もられている。ただし、マクロでimpression数の総和数がスマホ化もあり、そこまで伸びるとは思えない。市場のアップサイドは限定的かもしれない。
●利益率：3.5 ＤＳＰの手数料率30％に対してＳＳＰ手数料率は20％と一見、低く見えるが、ＤＳＰは配信ツールを超えてクライアントのマーケティング戦略の助言なども手掛けるため、それだけ工数もかかっており、営業利益率で見ると大差ないといえるかもしれない。
●競合優位性：3.4 導入メディア数と提携ＤＳＰ数をいかに早く伸ばせるかの営業力が鍵であり、ビジネスモデル上の競争優位性は築きにくい。ヤフーとの提携を実現しているだけあり、ジーニーの営業力は高いといえる。
●海外展開力：3.0 海外ではＩＰＯを控えた巨人Rubicon Projectがおり、導入メディア数が肝になるビジネスモデルであることから、すでにRubicon ProjectなどのＳＳＰを導入しているメディアに営業し、併用かリプレイスする難易度は高く、海外展開難易度は高い。
●総合点 ：3.5 「媒体の収益力を20％上げる」ことを提供価値とするＳＳＰは需要と社会的価値があり、今後の市場拡大も見込める。その中で国内トッププレーヤーの一角であるジーニーも成長性が見込める。
●予想EXIT ：2014年中の上場
●上場時推定時価総額：150億～300億円
●推定根拠：年間売上約25億（月間200億impで、imp単価0.01円でざっくり計算）粗利５億（粗利率20％）、営業利益２〜３億、PER50前後と想定
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