北米自動車市場で危機の連鎖、最初に淘汰されるのはどこか

　今期に入ってもＧＭの低迷は続く。上半期の米市場と歩調を合わせるように、最量販車種の「シボレー」は１５・５％減。ほかにも「ＧＭＣ」が１８・７％減、「ポンティアック」が１２・９％減、「サターン」が１８・６％減と、軒並み２ケタのマイナスだった。主力８ブランドのうち、プラスなのは１ブランドしかない。

ＧＭも少しでも在庫を減らそうと、ゼロ金利販売などの政策を必死に打ち出している。だが在庫供給日数は現状７０日台と、日本勢の５０日前後と比べ依然高水準だ。インセンティブ（販売奨励金）も、１台当たり３０００ドル台半ばと、年初より５００ドルは増えている。

当然ながら足元の決算は厳しい。０８年１２月期第１四半期（１～３月期）は、金融会社ＧＭＡＣへの評価損、部品会社デルファイへの支援損などで、３３億ドルの最終赤字を計上。これで３四半期連続赤字となった。

そのＧＭＡＣにしてもＧＭにとってはわずか２年前まで、「本業の不調を補ってくれる優良子会社」（業界関係者）。０６年には投資ファンドのサーベラスに過半数の株を売ったものの、それまで税前利益で２０億～３０億ドルを稼いでいた。ところが前期は一転して、１１億ドルの赤字に転落。サブプライム関連の損失など住宅ローンに加え、自動車ローンの採算悪化が直撃したためである。

自動車も金融も、光明はほぼ見当たらない。前期末にＧＭに残った現金および現金同等物は２７３億ドル。今期に入ってキャッシュフロー上は、毎月１０億ドル前後の現金流出があるという。メリルリンチが指摘した資金繰り懸念とは、１年も経てば、半分近くまで手元現金が減ってしまう、との試算に基づくものだ。くしくもＧＭが発表した１５０億ドルの手元積み増しは、メリルリンチが必要と断じた調達額と同じである。

もはや生き残るために、なりふり構わず資産を切り売りするＧＭ。ただ、大規模リストラに迫られているのは、何もＧＭだけに限らない。

転売か、事業分離か？　デトロイト３の行く末

フォードは、大型車３工場の小型車工場転換などをすでに発表済みだが、ほかにも高級乗用車「ボルボ」、マツダ株（保有比率３３・３％）の売却がうわさされている。またクライスラーも、ミニバン工場の閉鎖やホワイトカラーの削減を打ち出したことに加え、「ジープ」「ダッジ」「クライスラー」の３ブランド放出すらささやかれるほどだ。

それでも全体のパイが急減する中、破綻を本気で回避するなら、“解体”に当たるような抜本策が不可欠だ。ＧＭでは好調な海外事業と、不調の北米事業とを分離する案まで浮上。クライスラーに至っては、筆頭株主のサーベラスがいつ転売するか、視線が向けられている。不振の米国勢をめぐって、欧州や日本、新興国勢との再編も否定できない。

今年はＧＭにとって設立１００周年の節目。かつて「ビッグ３」と称されていた米大手３社は、トヨタ自動車とホンダに２位と４位を占拠され、いまや「デトロイト３」と格下げで呼ばれることも多くなった。いったい３社の中で、どこが先に“不測の事態”を迎えるか。秋の新車シーズンを控え、株式市場では不穏な空気が漂っている。