中国EV｢蔚来汽車｣､販売不振で深まる経営危機 1～3月期の純損失1345億円､資金繰りは綱渡り

蔚来汽車は2025年の通期の販売目標を44万台に設定している。だが、1～3月期の販売実績はその10分の1に満たなかった格好だ。2025年4月には3つ目のブランド「蛍火虫（Firefly）」の第1号モデルを発売したものの、先行きはまったく楽観できない。

蔚来汽車の創業者の李斌CEOは、深刻な苦況の中でも強気の姿勢を崩していない。写真は2025年4月の上海モーターショーで壇上に立つ李氏（同社ウェブサイトより）

マルチブランド戦略のつまずきは、財務基盤が脆弱な蔚来汽車にとって致命傷になりかねない。決算報告書によれば、同社の粗利益率は2024年10～12月期の11.7％から、2025年1～3月期は7.6％と1桁台に低下した。

資金繰りは綱渡りだ。同社には2025年3月末時点で260億元（約5181億円）の現金および現金同等物の残高があったが、同じ時点で流動負債の総額が流動資産を上回り、株主資本はマイナス（債務超過）に転落した。

債務超過を増資で解消

それを解消するため、蔚来汽車は香港市場で第三者割当増資を実施し、40億3000万香港ドル（約737億円）の調達に成功した。しかし目下の水準の赤字が続けば、再び債務超過に陥るのは時間の問題だ。

「蔚来汽車は2025年内に、さらなる資金調達が必要になるだろう」。野村証券は6月4日に発表した調査レポートでそう予想した。

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こうした苦況にもかかわらず、蔚来汽車の創業者である李斌・董事長兼CEO（会長兼最高経営責任者）は強気の姿勢を崩していない。

「5月に年次改良を実施した蔚来ブランドの主力車種のデリバリーが始まり、6月の販売は大幅な回復を予想している。これまでは（年次改良前の）旧モデルの在庫を処分価格で販売していたため、粗利益率も目に見えて改善するだろう」

李CEOは1～3月期の決算説明会でそう述べ、2025年10～12月期に黒字化を達成する目標は変えないと強調した。

（財新記者：余聡）
※原文の配信は6月4日

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