コロナ株高の裏にあるお金ジャブジャブの正体 これからも株･債券･金のトリプル高は続くのか

一口に「ジャブジャブ」と言っても、かつてのそれが主に日銀と民間銀行の間で生じたマネタリーベース増加を指していたのに対し、今の局面のそれは経済活動を担う主体（企業、家計）に直接行き渡っているという点で根本的に異なる。

こうしたマネーストック急増はアメリカも同様、いやアメリカこそが圧倒的である。

7月のマネーストック（M2）は政府による家計支援策（現金給付、失業保険上乗せ給付）と銀行貸出の増加を主因に、前年比プラス23.0％と歴史的な伸びを示した。マクロの家計収入は4～6月期に前年比10％程度増加し、商工業ローンは7月時点で前年比プラス20％程度の増加トレンドにある。

足もとのアメリカ物価の基調は思いのほか底堅い

さて、マネー急増と聞いて連想するのはインフレであろう。そうした文脈で示唆的だったのは7月の米消費者物価だ。食料・エネルギーを除いた｢コア消費者物価｣は前月比プラス0.6％、前年比プラス1.6％と市場予想（前月比プラス0.1％、前年比プラス1.1％）を大幅に上回り、上向きのカーブに転じた。

個人消費が鋭く持ち直したことで、厳格なロックダウン（都市封鎖）中に下落していた中古車（前月比プラス2.3％）、衣料品（同プラス1.1％）など広範な品目が伸びた。

FRB（米連邦準備制度理事会）が6月FOMC（米公開市場委員会）で示した物価見通しによれば、インフレ率は2020年にプラス1.9％となった後、2022年まで2％を超えず推移することになっている。しかしながら、足もとの物価の基調は思いのほか底堅く、インフレ率の上振れシナリオを想起させる。