漂流･黒田日銀 異次元緩和撤退は不可避!? 3年目でも厳しい2％の物価目標

「2年で2％」の「公約」は「2年でゼロ％」という皮肉な結末に終わった。次の一手はあるのか（撮影：尾形文繁）

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「2年で2％」の物価目標を高らかに掲げた黒田日銀が窮地に立っている。ベースマネーを大胆に増やす異次元緩和をブチ上げて2年が経過したら、消費者物価上昇率（消費増税要因を除くコア、以下同じ）はゼロ％に落ち込んだのだ（図表1）。もくろみの狂った日本銀行は秋以降の物価上昇に望みを託すが、勝算は薄い。金融市場では「異次元緩和の撤退は不可避だろう」（大手邦銀）との見方が支配的になっている。

[図表1]

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異次元緩和の軌跡を簡単に振り返ってみよう。リフレを信奉する安倍晋三首相に任命された黒田東彦総裁は2013年4月4日、ベースマネーを年間60兆～70兆円増やすことを柱とする量的・質的緩和を導入した。従来の日銀の発想を超えたまさに「異次元」の緩和は、円安・株高の流れを加速させた。

緩和効果を見誤り窮状深まる日銀

が、順調だったのは当初の1年間だけで、昨年春の消費増税でつまずきが始まった。駆け込み需要の反動で景気は失速。原油安の進行で、1％以上に上がっていた物価上昇率も急速に鈍化した。昨年10月にはベースマネーを10兆円増額する追加緩和に追い込まれた。その後も物価は低迷し、今年2月にはついにゼロ％になった。日銀が胸を張った「2年で2％」は、「2年でゼロ％」という、冗談のような無残な結末を迎えた。