運賃上昇の甘美な味わい。再増額期待が高まる海運大手３社

日本郵船、商船三井、川崎汽船の海運大手3社は7月29日にそろって通期営業利益見通しを上方修正した。しかしその後にバラ積み船の運賃市況が想定以上に上昇。コンテナ船の運賃見通しにも一部慎重すぎる面があったために、大手3社とも再増額の可能性が高まっている。

まずはバラ積み船。4～6月期業績を発表した7月29日の運賃市況は大型船のケープサイズが1万4443ドル、中型船のパナマックスが2万0752ドルと低迷していたが、8月に入ってから上昇が鮮明化。8月20日にはケープサイズが3万4913ドルまで回復、パナマックスも2万4830ドルをつけた。

4月1日からの平均はケープサイズが3万1175ドル、パナマックスが2万6584ドル、7月1日からの平均は1万9786ドルだ。7～9月期はケープで3484ドル～5484ドル上ブレ。パナマックスで1786ドル～4786ドル上ぶれている。通期ではケープサイズが175ドル～2575ドル上ブレ、パナマックスで4284ドル～5084ドル上ぶれている。各社聞き取りベースの感応度をもとに計算すると、日本郵船と商船三井で50億円、川崎汽船で10億円程度の利益上振れ余地になると「東洋経済オンライン」では見ている。

不定期船の部門利益の各社想定：
        １Ｑ     ２Ｑ     上期    下期    通期
日本郵船 ２２４億円  １２６億円  ３５０億円 ２５０億円 ６００億円
商船三井 ２８０億円  １８０億円  ４２０億円 ３６０億円 ８２０億円
川崎汽船 １１７億円   ５３億円  １７０億円 １０５億円 ２７５億円

各社想定と７～９月期の８月２０日までの実績平均との乖離
ケープサイズ：４月１日からの平均３万１１７５ドル、７月１日からの平均１万９４８４ドル
   各社想定  ７～９月期     下期        通期
   日本郵船 １．６万ドル     ３万ドル ２．８６万ドル
      （＋３４８４ドル）（＋１１７５ドル）（＋２５７５ドル）
   商船三井 １．６万ドル     ３万ドル ２．８６万ドル
      （＋３４８４ドル）（＋１１７５ドル）（＋２５７５ドル） 
   川崎汽船 １．４万ドル   ３．５万ドル ３．１０万ドル
      （＋５４８４ドル）（▲３８１５ドル） （＋１７５ドル）
   （注）いずれも4航路平均。川崎汽船の下期想定は期初想定のまま。カッコ内は各社想定と実際値との差。プラスは想定よりも実際が上ぶれていることを示す

パナマックス：４月１日からの平均２万６５８４ドル、７月１日からの平均１万９７８６ドル
 各社想定  ７～９月期       下期       通期
  日本郵船 １．５万ドル   ２．２万ドル ２．１９万ドル
     （＋４７８６ドル）（＋４５８４ドル）（＋４６８４ドル）
  商船三井 １．８万ドル   ２．０万ドル ２．２３万ドル
     （＋１７８６ドル）（＋６５８４ドル）（＋４２８４ドル）
  川崎汽船 １．７万ドル   ２．０万ドル ２．１５万ドル
     （＋２７８６ドル）（＋６５８４ドル）（＋５０８４ドル）
 （注）日本郵船は太平洋ラウンド、商船三井や川崎汽船は4航路平均。4航路平均のほうが太平洋ラウンドよりも平均して高い。カッコ内は各社想定と実際値との差。プラスは想定よりも実際が上ぶれていることを示す

コンテナ船（定期船）については、日本郵船の想定が実態を正確に反映している一方、商船三井は7～9月期にピークシーズンサーチャージ（繁忙期の上乗せ運賃）を加味していないほか下期の運賃想定が慎重すぎる。このために80億円程度の上振れ余地があると東経オンラインでは見ている。川崎汽船に至っては下期想定を期初想定のままで据え置いているために急減益となるように見えるが、川崎汽船のみ急悪化する理由は見当たらない。川崎汽船はコンテナ船部門で100億円程度の上ブレ余地がある。

コンテナ船（定期船）の部門利益の各社想定：
        １Ｑ     ２Ｑ     上期     下期     通期
日本郵船 １０３億円  １２２億円  ２２５億円  １０５億円  ３３０億円
商船三井  ８５億円   ８５億円  １７０億円   ８０億円  ２５０億円
川崎汽船  ８９億円  １１１億円  ２００億円   １０億円  ２１０億円

以上を総合すると以下のようになる。期初では日本郵船の上振れ余地が最も大きく実際そのとおりになったが、7月29日の上方修正では商船三井が最も上振れ余地が大きく川崎汽船がこれに次ぐ格好だ。

上振れ余地 バラ積み船  コンテナ船     合計
 日本郵船 ＋５０億円    ０億円  ＋５０億円
 商船三井 ＋５０億円  ＋８０億円 ＋１３０億円
 川崎汽船 ＋１０億円 ＋１００億円 ＋１１０億円

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