（下）アデランスＨＤは岡本社長と２人の創業者が退任、引き続きスティールの出方に注目

（上より続く）これでとりあえず、臨時株主総会で新しい経営陣が決まることになった。だが、アデランスの経営環境は、決して楽観できるものではない。同社は、２００２年２月期に過去最高の純利益を計上して以降、業績は長期低落傾向にある。利益率の高い男性用かつらが、主要顧客とする２０～３０歳代の人口減少や競争激化で苦戦しているためだ。このため、女性用かつらに注力して伸ばしているほか、買収した米国の毛髪移植会社２社の軌道化を急いでいるものの、低落トレンドを変えるのは容易ではない。

今後は、男性用の客層を４０～５０歳代まで広げて男性用かつらの下げ止まりを目指すほか、女性用を引き続き伸ばしたり、米国毛髪移植事業を軌道化させることが課題だ。今回、早川氏がＨＤの社長候補になったのは、同氏が現在社長を務める女性用レディメードかつらの子会社フォンテーヌの業績が好調で、今後のグループ長期戦略にも合致しているため、という。

一方のスティールにとっては、最大の関心はアデランスの経営自体ではなく、株価引き上げと保有株売却の方法だろう。０４年からアデランス株を買い始めたスティールの保有株は約１１１５万株で、現在の２０００円前後の時価では総額約２２０億円。平均買いコストは２５００円前後と見られ、含み損は５０億円を超えて、保有する日本株では最大とされる。従来から主張してきたアデランス保有のゴルフ場や有価証券の売却、といったリストラによる株価向上策を今後も要求するのは必至。また、経営陣による会社買収（ＭＢＯ）でいったんアデランス株を非上場化させ、企業価値が向上した時点で保有株を高値で売却したい意向も持っているようだ。アデランスとスティールの経営を巡る対立は続きそうで、スティールの動向からは目が離せない。
【柿沼　茂喜記者】

《東洋経済・最新業績予想》

 （百万円）　 　　売　上　　営業利益   経常利益　 当期利益

連本2008.02　      74,998      4,066      4,407        590

連本2009.02予      79,000      5,400      5,800      2,300

連本2010.02予      83,000      6,400      6,800      2,700

連中2007.08　      36,296        461        865       -568

連中2008.08予      38,600      1,700      1,900        300

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 　　　　　　 　　１株益￥    １株配￥

連本2008.02　        15.3         80　

連本2009.02予        59.4         30　

連本2010.02予        69.7      30-32　

連中2007.08　       -14.7         30　

連中2008.08予         7.7         15　

（株）東洋経済新報社　四季報オンライン編集部
撮影：今井康一