ECBの追加緩和観測で一段のユーロ安へ ４日の欧州中央銀行理事会に注目

このうち（1）と（2）はすでに発表されており、残す施策はFRBや日銀が行っている量的緩和（QE）に相当する（3）の資産買取プログラムということになる。（3）の条件の具体例としては、「総需要の広範な悪化で『緩やかな回復』というシナリオが頓挫した場合」と「大幅な供給ショックで中期的なインフレ期待の錨が外れた場合」が挙げられている。当社は現時点でQEを基本シナリオとしていないものの、足元で追加緩和の可能性は高まっている。

ユーロ安が継続へ

ECBの追加緩和観測が高まる中、バークレイズは年末にかけてユーロ安基調が継続すると見込んでおり、現時点で年末のユーロ/ドル相場を1.28と予想している。ここ数カ月間よりも緩やかなペースでのユーロ安を見込んでいる背景としては、現時点でQEを予想していないことに加え、ユーロ・ショート・ポジションが既に大幅に積み上がっていることがある。

リスク要因としては、ウクライナ情勢懸念が高まった場合には欧州経済への悪影響を通じてユーロ安圧力が強まろう。

一方、全般的なリスク・オフとなりキャリー・トレードが巻き戻される展開となった場合、資金調達通貨として使われているユーロが一時的に買い戻される可能性もあろう。実際、ユーロと欧州株の相関は6月ECB理事会以降にマイナスに転じている。

著者フォローすると、門田 真一郎さんの最新記事をメールでお知らせします。