3万円台到達でも｢高値銘柄｣の波乱に警戒 熱狂なき株高の背景とは

コロナ収束期待と業績回復だけでは説明できない高値の背景は。

約30年ぶりに3万円の大台を回復した。ここから警戒すべきリスクもある（毎日新聞社/アフロ）

その瞬間は呆気なく訪れた。2月15日、日経平均株価は約30年ぶりとなる3万円台に到達した。だが、市場の受け止めは熱狂に程遠かった。

新型コロナウイルスの感染拡大で、日経平均は昨年3月に1万6358円まで下落した。その後、金融緩和と財政拡大により水準を回復。米国大統領選挙後から上昇ピッチを拡大した。

今年に入るとコロナのワクチン接種が始まり、世界的な景況感の改善期待が高まった。日経平均は2月に入り一気に3万円の大台に乗せた。当日の東証1部の売買代金は2.6兆円と市場に高揚感は見られなかったが、バブル期の1990年以来の水準に、過熱感を指摘する声も出た。利益確定売りもあり、19日には一時3万円を割り込んだ。

東証1部全体のPER（株価収益率）は22.8倍（1月末）で、数年前までの10倍台より大幅に上昇している。PBR（株価純資産倍率）も過去の上限である1.3倍で、理論上の上値余地は小さい。

実際、「株安」を見込む投資家は増えている。日経平均が1％下落すると、逆に2％値上がりするように設計されたETF（上場投資信託）である「日経ダブルインバース」の残高が、初の6億口に乗せている。