異業種からの参入続々だが…外国為替証拠金取引（ＦＸ）業界に迫る大量淘汰の足音

「１０月の当社のＦＸ取引金額は、月間ベースで過去最高」。カブドットコム証券の雨宮猛常務執行役は打ち明ける。急激な円高ドル安進行を逆手に取り、相場反転狙いで一獲千金をもくろむ「逆張り」の取引が増加。為替差損が一定額以上に膨らんだ場合、ＦＸ会社が投資家の代わりに強制手仕舞い（反対売買）して損失を確定する「自動ロスカット」が相次いだのも原因とみられる。

ＦＸは、個人向けの外貨売買金融商品（差金決済）。証拠金に対し取引額の倍率「レバレッジ」を高めれば、少ない元手でも多額の利益を得られる「ハイリスク・ハイリターン」型の金融商品だ。株と違い、為替の値動きを見て投資するわかりやすさも人気を呼び、急成長を遂げた。

２００８年３月期の口座数は１２３万件と前年比約９２％増。０９年３月期には１７９万口座に達する見込みだ（矢野経済研究所調べ）。日銀の「本邦の外為証拠金取引の最近の動向」によると、取引量は０８年１～３月期に２３０兆円と２年前の４・６倍に膨らんだ。市場拡大に伴い、ＦＸ会社の競争も激化している。消耗戦で体力をすり減らし、経営に行き詰まるケースも少なくない。

１０月下旬、トレイダーズＦＸが１２月１日で廃業すると発表した。「業界最高水準」のサービスを標榜し、７月に新規参入してからわずか３カ月後のことだった。

同社は、大証ヘラクレス上場のトレイダーズホールディングスの全額出資子会社。トレイダーズＨＤはグループの証券子会社を通じてＦＸを展開しており、それとは別に新サービスを手掛ける別働隊として、トレイダーズＦＸを立ち上げた。

トレイダーズＦＸは、顧客の取引コストを徹底的に下げる戦略を採った。インターネット取引の手数料は“業界標準”に倣って無料。レバレッジは最高４００倍に設定した。買値と売値の価格差である「スプレッド」も最低でゼロにした。スプレッドはＦＸ会社の実質的な手数料に相当。つまり取引手数料を無料化し、スプレッドもゼロに設定すれば「本来は絶対儲からない」（業界関係者）。無理をしても競合から顧客を奪う作戦だった。

だが、すぐにつまずいた。ＦＸ会社は通常、顧客から受けた注文を「インターバンク」市場で執行する。「カバー取引」と呼ばれる売買だ。たとえば、ドル売り注文に応じたＦＸ会社はドルの買い持ちになるため、ドル安になると為替差損を被る。この場合、「カバー先」と呼ばれる金融機関へドル売り注文を出せば、ドル安のヘッジができる。

トレイダーズＦＸはコスト度外視で顧客取り込みに走った結果、「予想以上の注文が殺到したが、カバー先の金融機関との取引がうまくいかず多額の為替差損を抱えた」（同社関係者）。大量の顧客注文の処理に手間取り、価格変動リスクを防ぎきれなかったと推測される。