｢ドル円｣の数字だけを見て円安を語ることなかれ 対ドル160円､対ユーロ170円､対ポンド200円は節目

全方位に円安が堂々と続いてきた（写真：Bloomberg）

「隠れ円安」という言葉を最近目にした。厳密には6月19日付の日本経済新聞における｢『隠れ円安』進行、英ポンド200円突破 及ばぬ介入神通力｣と題した記事がそれだ。

調べてみると、この「隠れ円安」という言葉は2023年11月および今年2月にも登場しており、周囲でも耳にすることがある。認知度は相応に高いように感じられる。

しかし、「隠れ円安」と表現すると仰々しいが、これは要するに「実効円相場の下落」であろう。実効円相場とは、諸通貨との為替相場を各国との貿易額などでウェート付けし集計したものだ。

隠れているわけではなかった「対他通貨でも円安」

過去2年間、本コラムでは需給構造の分析を通じて「実効ベースで円が下落しているのが本質であり、円安を『ドル高の裏返し』と理解するのは危険」といった趣旨の主張を重ねてきた経緯がある。例えば約1年前の下記コラムは大変多くの方に読んでいただいたいたが、やはり実効相場を通じた状況把握を勧めている。（｢どうせ円高に戻るはず｣という時代遅れの発想）

要するに円安は決して「隠れ」ているわけではない。単にメディアもアナリストも、ドル/円相場の議論に終始し、他通貨動向への関心が薄かったというだけの話だろう。