投資継続か？事業回帰か？岐路に立たされる孫社長 アクティビストに目をつけられるほどソフトバンクGの株価が割安な理由とは

ソフトバンクグループの孫正義会長兼社長は第3四半期の決算説明会でポジティブな変化を強調した（撮影：尾形文繁）

「潮目が変わった決算でございます」。　2月12日、2019年4～12月期の決算説明会で、ソフトバンクグループ（以下SBG）の孫正義会長兼社長はそう切り出した。

孫社長が変わったと指摘する根拠は3つある。まず米スプリントと米TモバイルUSの合併が最終段階に入ったこと。次に保有株の時価から純有利子負債を引いた「株主価値」が2月12日時点で、19年9月末から約5兆円増えていること。最後に19年10～12月の3カ月間の営業損益が黒字に転換したことだ。

スプリントとTモバイルとの合併は確かに潮目が変わったといえるだろう。米連邦地方裁判所が2月11日に合併差し止め請求を棄却。同請求を主導してきたニューヨーク州が上訴を断念したことから、発表から2年近くを経て、ようやく合併が実現しようとしている。

一方、2番目の「株主価値の増大」は、ほとんどが中国アリババの株価上昇によるものだ。5兆円増えたうち、実に4兆円弱をアリババが占める。同社の株価次第では、容易に減少へと転じるおそれがありそうだ。