アメリカのスペースXが6月12日、ナスダック市場に上場する。調達金額は750億ドル（約12兆円）に上り、2019年にサウジアラビアで上場した国有石油会社サウジアラムコ（約290億ドル）を上回り、史上最大のIPO（新規上場）となる見通しだ。時価総額は約1.7兆ドル（約283兆円）に上ると想定されている。
では、そもそもスペースXはどのような会社で、いかなる成長の絵を描いているのか。
スペースXはイーロン・マスク氏が02年に設立した宇宙開発企業であり、「人類を多惑星種にし、宇宙の真の性質を理解し、意識の光を星々に広げる」という壮大なミッションを掲げる。同社は主に3部門で事業を展開し、垂直統合型のビジネスモデルを構築している。
1つ目が「Space（宇宙）」部門。「Falcon（ファルコン）9」などの再利用可能なロケットの設計・製造・打ち上げにより、宇宙へのアクセス費用の劇的な削減を実現しており、次世代ロケットの「Starship（スターシップ）」で、そのコストのさらなる削減を目指している。
2つ目が「Connectivity（通信）」部門。低軌道に約9600基の衛星を配置し、世界各地で約1030万人の加入者を持つブロードバンドサービス「Starlink（スターリンク）」や、スマートフォンと直接通信する「Starlink Mobile（スターリンクモバイル）」を展開している。
3つ目が「AI（人工知能）」部門。こちらは26年2月にxAIを買収し統合。生成AI「Grok」や「X（旧Twitter）」の運営のほか、世界最大級のAIデータセンター「Colossus（コロッサス）」などを構築・運営している。
通信部門のStarlinkは「金のなる木」
スペースXの売上高は急拡大している。25年通期の売上高は約187億ドル、23〜25年の年平均売上高成長率は約34%に上る。一方、25年の純損失は約49億ドルを計上しており、現状は赤字企業である。
同社の収益を支えているのは通信部門の「Starlink」であり、「金のなる木」と表現できる。通信部門の25年の売上高は約114億ドル、営業利益は約44億ドルに達し、全社で唯一の黒字部門だ。
課題はStarlinkで稼ぎ出した利益を、次世代ロケット「Starship」の開発とAI部門のデータセンター構築に注ぎ込んでいる点にある。25年の宇宙部門の研究開発費は約30億ドル。新設されたAI部門は最大のコストセンターであり、25年に約63億ドル超の営業赤字を出しており、すさまじい資金燃焼（キャッシュバーン）の早さが市場から懸念されている。
目論見書が示す事実とメディアの期待とリスク
この記事は有料会員限定です
残り 2414文字
