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「赤字」と聞くと、どうしてもネガティブな印象を持ちがちです。しかし、赤字であっても高い成長率を維持していれば、その将来性を評価され、積極的に投資を受ける企業も少なくありません。
では、赤字であっても問題のない企業と、赤字が致命傷になる企業の違いはどこにあるのでしょうか。本稿では村上茂久著『決算分析のプロが教える 最高の教訓 倒産』から、C to Cのフリマアプリを提供しているメルカリ、クラウド会計のfreee、フードデリバリーのプラットフォームを提供している出前館を事例として、前後編に分けて赤字企業の成長を見ていきます。
後編：出前館が抱える"ジリ貧"の構造的欠陥､同じ"赤字成長企業"でもメルカリとの間に潜む｢決定的な違い｣
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あのメルカリもかつては大赤字だった
まずはメルカリについてです。下図は、メルカリの売上高と営業利益を時系列で示したものです。売上高は順調に右肩上がりに成長をしています。
一方で、営業利益を見ると、2020年6月期まではむしろ赤字を拡大していました。この時期の営業利益率は▲25%です。売り上げは伸びているものの、赤字も拡大していったのです。
翌年の21年6月期には黒字化しますが、さらに翌年の22年6月期には再度赤字化します。その後は安定的に営業黒字を確保できるようになり、直近の25年6月期では営業利益率は14%と高い水準を達成しています。
なぜメルカリは赤字で成長を続け、その後黒字に転換することができたのでしょうか。この理由をP／L（損益計算書）とC／S（キャッシュフロー計算書）の2つの観点から解説をしていきます。
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