日経平均6万円間近なのに｢なんでウチの会社の株価は上がらないのか？｣—JTCという呪縛

日経平均が史上最高値を更新する今こそ、自社を見つめ直す好機です（写真：freeangle／PIXTA）

現役JTCか、元JTCか

JTCという言葉をご存じでしょうか？ Japanese Traditional Companyの略語です。同質性の高い組織、年功序列、株式持ち合い、変化への抵抗といった、旧来型の日本企業カルチャーを指します。

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JTCは安定優良企業とも言えます。社員の帰属意識も高く見えます。居心地も悪くありません。

ところが、株式市場のJTCに対する評価は非常に厳しいものです。JTCの株価は「構造的に上がりにくい」と言えます。なぜでしょうか。

株価を決める公式はご存じの方も多いでしょう。PBR（株価純資産倍率）＝ROE（株主資本利益率）×PER（株価収益率）ですね。ROEの分子とPERの分母である純利益で約分すれば、株価÷純資産つまりPBRになる。単純な式です。

ROEはさらに分解できます。売上高利益率×総資産回転率×財務レバレッジの掛け算です。

これは、効率的に稼ぐ力×資産をムダなく使う力×リスクを取る力の掛け算とも言えます。一方、PERは将来の利益成長への期待値を示します。