7～9月のGDPにも不安 内外需とも低調で生産弱い

米国の利上げ観測、中国の景気失速懸念に市場が揺れているが、日本の景気も芳しくない状況にある。

日本の4～6月期のGDP（国内総生産）は1次速報で前期比年率換算でマイナス1.6％だった。寄与度で見ると消費と純輸出が不振で下押しした（図表1）。

[図表1]

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9月8日発表予定の2次速報では法人企業統計調査による設備投資と在庫の状況が反映される。設備投資は1次速報で前期比マイナス0.1％だったが、2次ではマイナス1％前後に下方修正されるというのがエコノミストの予想。一方、在庫が積み上がっており、GDPではこれが押し上げ要因になる。結果、GDPはほぼ変わらないが、内容が悪化したとみられる。

実際、7月の鉱工業生産は、前月比マイナス0.6％と2カ月ぶりに低下した。経済産業省は基調判断を「生産は一進一退で推移している」と据え置いた。出荷も同マイナス0.3％と2カ月ぶりの低下。在庫もマイナス0.8％と2カ月ぶりに下がり、在庫率はマイナス1.1％と2カ月連続で減少したものの、依然高水準だ。そのため生産は今後も低調が予想される。指数の推移を見ると生産・出荷の停滞と在庫の高止まりが顕著だ（図表2）。

[図表2]

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支出側を見てみると、家計調査の7月分では、物価の影響を排除した実質消費支出は前年同月比でマイナス0.2％、前月比ではプラス0.6％となった。ただ、6月が天候不順で前月比3.0％のマイナスであり、回復しているとはいえない。指数で見ても、消費増税前の水準から一段下がった水準での推移となっている（図表3）。