出前館が抱える"ジリ貧"の構造的欠陥､同じ"赤字続きの成長企業"でもメルカリとの間に潜む｢決定的な違い｣

最後に、B／S（貸借対照表）の観点からも安全性を確認しましょう。出前館の25年8月期におけるB／Sは下図のとおりです。

総資産は全部で388億円あり、そのうちの99%が流動資産。その中で現金および預金は285億円と全体の74%も占めます。流動負債は100億円でそのうち、97億円が未払い金です。

これは配達員への未払いと考えられます。そのため流動比率は400%近くもあります。さらに、有利子負債は存在しないため、無借金経営となります。

純資産は総資産の74%を占めています。つまるところ自己資本比率は74%です。このB／Sだけで見れば、出前館は流動比率と自己資本比率の観点からは健全といえます。また、C／Sで見ても、キャッシュ残高は複数年以上確保できています。

とはいえ、ビジネスモデルの構造上、どうしても原価率が高くなりすぎて利益が出づらい状況です。この状況はメルカリやfreeeのような赤字を掘った後に黒字化するといった状況とは異なります。

財務諸表から見えてきた企業の安全性の本質

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このように、P／L、B／S、C／Sを統合的に見ることで企業の安全性を本質的に把握することができるのです。

出前館の場合、親会社はLINEヤフーであり、キャッシュも十分にあることから、短期的には事業が立ち行かなくなることはないと言えるでしょう。しかしながら、現在の配達を中心にしたビジネスモデルから何かしらのテコ入れをしないとジリ貧になってしまう状況です。

出前館のように、コロナ禍の環境変化を機会に赤字を掘って成長したからといって、その後もうまくいくとは必ずしも限らないことがP／Lの構造からわかります。