支払う利息が受け取る利息を超え、マイナスの金額がどんどん大きくなることは、予想でも何でもなく、算数ができれば導き出せます。
たとえば、日銀が利息を払う日銀当座預金が500兆円だとすると、政策金利0.75％で年間3.75兆円の利払い、1.0％に上げれば年間5兆円の利払いになります。他方、受取利息は年間約2.4兆円＋αにとどまるのです。
上図は、日銀が保有する長期国債の平均的な利回りですが、上がっていると言っても1年で0.05％程度、微々たるものです。現在の政策金利0.75％なら、3.75兆円－2.4兆円＝1.35兆円の赤字。1.0％に上げれば、5兆円－2.4兆円＝2.6兆円の赤字となります。政策金利を上げれば上げるほど、どんどん赤字額が大きくなり「損の垂れ流し」になってしまうのです。
それは日銀もわかっているので、いろいろな理屈をこねて、政策金利をなかなか上げようとしませんでした。25年12月にようやく政策金利を0.75％に引き上げましたが、こうした背景から、26年にもう1回、0.25％引き上げて1.0にするのがやっとではないかというのが私の見方です。
そして、マーケットが、「もう政策金利を上げられない。これが最後の利上げだ」と判断すれば、円が売られに売られて円暴落につながる危険性があります。
日銀の財務状況は悪化の一途をたどっており、ますます「信用失墜＝円の紙くず化」─ハイパーインフレに向かってばく進していることが、日銀の財務諸表からわかります。
株価頼みの日銀に当てはまる学説なし
25年度上半期決算で受取利息から支払利息を引いた「通貨発行益」が863億円の赤字になっても、黒字決算を保てているのは、利息の面でも株ETFの分配金などが約1.5兆円あり、差し引きプラス、黒字になっているからです。
中央銀行本来の利益とされる受取利息約1.2兆円よりも株ETFの分配金などが巨額になっているわけですが、株はいつ何時下がるかわかりません。
一般的には、政策金利を引き上げ、長期金利がさらに上昇すると、株価にはマイナスの影響を与えます。だから政策金利を上げられないという側面もあります。
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【日銀は、株価急落で危うくなる】
