中国減速が直撃､長期で上昇期待 [コモディティ]

（イラスト：秋葉あきこ）

コモディティ（商品）に連動するETFにも為替変動リスクがある。たとえば金価格に連動するETFの中には「純金上場信託」のように円ベースで表示される国内金価格を連動目標にしているタイプもあるが、国内金価格そのものが、海外の金価格と為替レートの掛け合わせによって算出される。そのため、円安は国内金価格の上昇要因であり、円高は下落要因になる。

金価格だけでなく、白金価格やWTI原油先物価格、ここで取り上げている中では唯一、複数のコモディティ価格を指数化したS＆P GSCI商品指数キャップド・コンポーネント35/20トータル・リターン指数（以下、S＆P GSCI商品指数）も、すべて為替変動リスクを抱えているのに注意しよう。

[図表1]

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特有のリスク抱える OTCスワップ型には注意

コモディティ型ETFは、株価指数や債券指数に連動するETFと違って分配金が出ない。金にしても白金にしても、コモディティに投資した際の収益源泉は、それらの売買益のみになる。金や白金、原油はあくまでもモノ（商品）なので、株式の配当金のようなインカムゲインは得られないのだ。

これはS＆P GSCI商品指数についても同じだ。同指数は、24種のコモディティ価格を指数化したもので、簡単に言えばコモディティ市場全体の値動きの方向性を示す。同指数に組み入れられている商品の上位は、ブレント原油13.57％、原油12.37％、天然ガス4.50％、軽油4.48％、無鉛ガソリン3.82％というように、エネルギー関連が占めている。