円安阻止の｢通貨防衛戦｣はこれで終わりではない 次なる防衛戦までに通貨政策をどう立て直すか

国会審査で政策修正の遅れを批判された植田日銀総裁（写真：Bloomberg）

アメリカ連邦準備制度理事会（FRB）が利下げ局面に入りつつある。FRBのパウエル議長は8月下旬、ワイオミング州ジャクソンホールでの金融シンポジウムで講演し、「（金融緩和へ政策を転換する）時機が到来した」と宣言した。

これに伴って日米金利差は縮小過程に入り、円安阻止の通貨防衛戦はいったん終結する公算が大きい。

ただ、将来的には数次の防衛戦が予想され、あくまでも「第1次」が終わったにすぎない。

アメリカの根強いインフレで円安が何度も再燃

まず、円安進展の経緯と政府・日銀の防衛戦の軌跡を振り返りたい。

円安が顕著に進んだのは2022年前半だった。