｢イケイケ相場｣は何をきっかけに崩れるのか ｢2017年の日経平均2万円超｣には異存なし

さて、後で述べると語った、市況と実体経済等との比較をしてみよう。まず米国株価については、予想PERは近年のレンジ（推移の範囲）を完全に上抜けてしまっており、割高感が強い状況だ。これまでは、PERで割高感が強まると、昨年7～8月や今年1～2月のような、株価の調整が引き起こされてきた。

実は今年8月もPER面からは割高に過ぎたのだが、緩やかな株価の調整という展開となって、PERは通常のレンジ内に一時は戻っていた。現在のPERが示唆する米国株の割高感が、これからも調整されないまま推移するとはとても予想できない。

足元の円安は｢2割以上｣､いずれドル高是正へ

また米ドルも、長期的な購買力平価（日米の物価から推し量った、米ドル円相場の妥当水準）からの乖離率をみると、今は2割以上円安に乖離した状況にある。過去に2割以上円安方向に乖離した時期としては、1985年2月が挙げられる。

この時は、その後1985年9月にプラザ合意が成って、当時のG5が協調して米ドルの押し下げが行なわれた。次が昨年6月であり、やはりその時の120円超の米ドル高水準は長期間維持できていない。とすれば、足元の2割以上の乖離は、過去と同様に長く維持することは不可能で、早晩米ドル安・円高方向への揺り戻しがあると見込むべきだろう。

前述のように日本株自体は、予想PERなどでみて割高とは言えないが、米国株と米ドル相場が割高さの解消に向かい下落すれば、日本株が無傷とは見込みがたい。

ただ、行き過ぎた相場が現在さらに行き過ぎているものが、今週もっと行き過ぎになり、短期的に上値追いが生じることは十分ありうる。しかし、いずれ日本株の調整が進むと見込み、その中に今週を位置づけたい。日経平均株価の今週のレンジは、1万8600～1万9300円を予想する。