株式投資の「空気を読む」に潜む罠とは？
「情報カスケード」の発生、群衆行動が誤る日

「合理的」投資家に告ぐ、情報カスケードにご用心

ここまでの分析を株式市場に当てはめてみよう。Ａを「売り」、Ｂを「買い」とする。こう考えると、市場全体では買い情報（株価が上がりそうな好材料）を得ている投資家のほうが多かったとしても、いったんできてしまった売りの流れにより、残りの投資家が売りに殺到するという群衆行動が生じうる。

八重洲の雑踏をゆく人々の足を止め、目を釘付けにした5月23日の株価ボード（撮影：梅谷秀司）

こうして起こる投げ売りの結果、短期的に、株価は暴落する。逆に、買いの流れが起これば株価は急騰する。

情報カスケードを踏まえると、新たな情報が少数の参加者に伝わることで、群衆行動の流れが一気に変わる、といったことも起こりうる。つまり、ある情報を得た参加者の行動に倣えとばかり、株価の乱高下が起こるような事態を説明できるのだ。

このような現象が導かれるのは、個々の投資家が他の投資家の得た情報を直接観察することができないからだ。彼らは、お互いの売買行動や市場価格から間接的に情報を推測するしかない。

こうした状況では、投資家が〝合理的〟であるにもかかわらず、いや、〝合理的〟であるからこそ、皮肉にも市場全体が間違ってしまうのである。

【初出：2013.6.15「週刊東洋経済（起業100のアイデア）」】  

制度設計を鋭く分析、経済学初心者にも理解しやすい丁寧な解説でマーケットデザインに触れられる『学校選択制のデザイン ゲーム理論アプローチ』（安田洋祐編著、NTT出版、2010年）

ソロモン王のジレンマや企業が直面する問題への経済学的解決のヒントが提示される『日本の難題をかたづけよう 経済、政治、教育、社会保障、エネルギー』（光文社、2012年）他のパートも豪華な執筆陣。現実問題に挑みながらも知的好奇心を刺激します！