｢日本のVCはまだ十分な運用実績を生んでいない｣ ニッセイアセットマネジメント秦由佳氏インタビュー拡大版

ニッセイ アセット マネジメント　プライベートエクイティ共同ヘッド専門部長　秦 由佳（はた・ゆか）慶応大学卒業、仏HEC経営大学院MBA修了。ジャフコ、みずほコーポレート銀行、野村アセットマネジメント、野村プライベート・エクイティ・キャピタルなどを経て2016年ニッセイ アセット マネジメント入社。（撮影：風間仁一郎）

これまでは日本のVCに投資する理由はほとんどなかった。世界では米国のVCが圧倒的な力を持っているし、アジアの中でも中国やインドのVCに投資するほうが、リターンの観点で妙味があった。日本でも高い評価を受けるベンチャー企業は増えてきているが、圧倒的に少ない。「Why Japan? Why VC?」という機関投資家からの質問に答えることができない。

機関投資家が求めるものは、まずトラックレコード（過去の実績）だ。その点、同じプライベートエクイティー（PE、未公開株式）への投資でもバイアウト（既存企業を買収し、部門や資産を売却するなどして買収先企業の価値を高めること）のほうが実績を残している。PE投資のリターンは2.5倍出ればいい方だが、VCはVCによるベンチャーへの投資案件がエグジットできないまま膠着する可能性があることを考えると、3倍ぐらいのリターンは欲しい。

安定したトラックレコードを残すためには、経営陣の顔ぶれがすぐに変わらないといった組織の安定性が必要だが、日本のVCにはそれを備えているところが少ない。機関投資家への情報開示も含め、これまで厳しいプレッシャーを受けてこなかったことが背景にあるのではないか。正直なところ、日本のVCは起業家の支援にばかり目を向いているところが多い。