経済減速と独仏の政治不安､強まる｢欧州売り｣の懸念 欧州中央銀行は試練の年

ECB総裁（左）は試練が続く。一方、仏独首脳（右）には失脚の懸念がくすぶる（新華社 / アフロ、©European Union）

2019年の欧州で最大の注目点はECB（欧州中央銀行）の政策運営だ。昨年、ECBは大きな節目を迎えた。12月の政策理事会で拡大資産購入プログラムの打ち切りが決定され、4年間続いてきた量的緩和（QE）が幕を閉じたからだ。

15年から始まったQEによって、ECBのバランスシート（BS）は2倍超の約4.6兆ユーロに膨らんだ。ただし、これまで購入していた有価証券の再投資は継続する。BSの資産規模は維持され、金融緩和路線が続くことに変わりはない。ECBのドラギ総裁もQEの打ち切りについて、「終了というには混同がある」と市場にクギを刺している。

19年の利上げは絶望的　立ちはだかる3つの壁

経済や金融の情勢が良好だったFRB（米連邦準備制度理事会）ですら、QEの終了からBSの縮小（再投資の停止）に移行するまで3年かかった。ユーロ圏は険しい環境にあり、ECBがBS縮小の域に達するのは当分先だろう。

直近のECBの声明文では、現行の政策金利（マイナス金利）の据え置きを「少なくとも19年の夏期まで」としており、これが「19年9月に利上げ再開」という市場の予想形成につながっている。